Sv?tozn?m? investor a miliard? Kenneth Fisher, zakladatel investi?n? spole?nosti Fisher Investments spravuj?c? aktiva v celkov? hodnot? 48 mld.USD, uvedl, ?e kapit?lov? trhy jsou nyn? na hran? mezi optimismem a pesimismem. P?edstava, ?e se trhy nach?zej? teprve v polovin? sv?ho b??ho trendu je pro mnoho investor? nep?edstaviteln?m konceptem, se kter?m se ji? nedok? ztoto?nit. Podle Fishera je pro n?j v?dy zaj?mav? sledovat, jak lid?/investo?i ned?v?uj? s?le glob?ln?ho kapitalismu a glob?ln? ekonomiky, je? pr?v? nyn? funguj? tak jak maj?.

Podle Fishera utlumen? p??padn? konec QE p?inese ekonomice zrychlen? r?stu. Konec p??livu levn?ch zdroj? toti? zvedne sazby, co? p?im?je banky k vy??? aktivit? na poli p?j?ek podnik?m, kter? pak budou moci rozjet sv? expanzn? pl?ny. Konec QE je podle Fishera jednozna?n? b??m sign?lem.

Sou?asn? v?voj na trhu pova?uje Fisher za norm?ln?. Trh se obvykle sna?? obr?tit jednotliv? investory proti jejich vlastn?m spr?vn?m rozhodnut?m.

Bullard kritizoval rozhodnut? tak? kv?li tomu, ?e sn?ilo v?hu presentovan?ch odhad? pro v?voj ekonomiky a inflace. Podle Bullarda by m?ly kroky centr?ln? banky sm?ovat k napln?n? konkr?tn?ch c?l? a ne k napln?n? c?l? vych?zej?c?ch z kalend??.

Podle agenturn?ch zpr?v odvol?vaj?c?ch se na zdroje bl?zk? jedn?n?m uva?uj? ameri?t? regul?to?i o zv??en? po?adavk? na kapit?lovou p?im?enost nejv?t??ch bank zhruba o dvojn?sobek. Nov? standard by znamenal, ?e objem minim?ln?ch rezerv zn?m? jako „simple leverage ratio“ by se m?l zv??it na cca 6%, tedy dvojn?sobek sou?asn?ho stavu pracuj?c?ho s mezin?rodn? uzn?van?mi 3% celkov?ho objemu aktiv.

Podle n?kter?ch americk?ch z?konod?rc? a analytik? jsou 3% v tomto p??pad? zcela neadekv?tn?m kryt?m, kter? fakticky nem? ??dn? praktick? v?znam. R?st na 5-6% by u? znamenal ur?itou v?hu. Pod zva?ovanou ?rovn? se pohybuje 5 ze 6 nejv?t??ch US bank v ?ele s JPMorgan a Morgan Stanley. Jedinou velkou bankou, kter? ji? nyn? nem? se spln?n?m nov?ho krit?ria probl?my by byla Wells Fargo, kter? je americkou bankovn? ?ty?kou. JPMorgan a Citogroup by se aktu?ln? dostaly pouze na 4,5%, Goldman Sachs na 4,6 a Bank of America na 5,1%.
Nutnost dopln?n? rezerv na po?adovanou v??i by znamenala pro banky vy??? z?t? z pohledu poklesu ziskovosti, co? by se n?sledn? mohlo projevit poklesem dividend.

Z pohledu mo?n?ho zv??en? leverage ratia by na tom byly pom?rn? ?patn? velk? evropsk? banky, kter? se v drtiv? v?t?in? p??pad? pohybuj? na hran? 3%, co? plat? nap??klad pro Barclays, SoGe, Deutsche B., UBS a tak? Credit Suisse. Nad hranic? 3% se nyn? pohybuje pouze BNP Paribas.

Zat?m posledn? dom?c? soukrom? ?elezni?n?
dopravce LEO Express ji? v prosinci ozn?mil vstup minoritn?ho investora do
firmy – podnikatele Jakuba Havrlanta. Nyn? byly zve?ejn?ny podrobnosti a tak? dal??
pod?ln?k. J.Havrlant je zn?m z p?soben? ve skupin? Allegro, tj. ve spojen?
s port?ly Heureka.cz ?i Aukro.cz. Sv?j ?sp?ch vybudoval prvotn? p?edev??m
z port?lu bezrealitky.cz, kter? v roce 2009 od n?ho koupila pr?v?
skupina Allegro. V LEO Express se m? soust?edit zejm?na na rozvoj v
oblasti e-commerce a IT.

V LEO Express nyn? Havrlant z?skal
akcie ?i pr?va k nabyt? dal??ch a celkem by tak mohl ovl?dat a? 11,5 % pod?l.
Jak? p?esn? nyn? dr?? pod?l, ale nebylo zve?ejn?no. Obdobn? i u P.K?hlera,
kter? z?skal akcie a pr?va na celkem 3,4 %. ?len p?edstavenstva a finan?n?
?editel se tak stal druh?m minoritn?m pod?ln?kem. Zve?ejn?no p?itom bylo, ?e
zakladatel Leo? Novotn? nyn? dr?? p?es 90 % pod?l, tzn. zmi?ovan? minoritn? vlastn?ci
mus? v sou?asnosti dohromady zat?m dr?et jen necel?ch 10 %, p?esto?e v budoucnu
mohou ovl?dat a? 14,9 %.   

Vstup nov?ch vlastn?k? byl dle firmy
uskute?n?n v n?kolika transakc?ch a implikovan? hodnota p?i posledn?
transakci dos?hla 8 181 K?/akcii, tj. v?ce jak osmin?sobku nomin?ln? hodnoty.
P?i z?kladn?m m?n? zhruba 122 mil. K?, tak transakce oce?uje celou spole?nost LEO
Express na 1 mld. K?. Firma pr? tak? obdr?ela nab?dky od n?kolika zahrani?n?ch
investor? se z?jmem o vstup do spole?nosti, nav?c za vy??? valuaci ne?
zmi?ovan? transakce. Nab?dky v?ak byly odm?tnuty.

Doj?t m? i k pos?len? kapit?lov?
struktury spole?nosti prost?ednictv?m pod??zen?ho ?v?ru od majoritn?ho
akcion?e Leo?e Novotn?ho. V sou?tu v?ech transakc? se m? celkem jednat o
160 mil. K?. P?ipomenout lze, ?e spole?nost v prosinci nab?dla investor?m
5let? korunov? dluhopisy s kup?nem 7,5 %. Prodalo se jich tehdy ale jen
106 mil., kdy? zam??lena byla emise a? 550 mil. kus?.

Dle posledn?ch zpr?v m? expanze firmy
nyn? m?sto na trat? sm?rem na jih ?ech, prim?rn? sm?ovat do Polska. S nov?m
j?zdn?m ??dem 2013/2014 hodl? LEO Express v konsorciu s m?stn?m partnerem
DLA provozovat d?lkov? vlaky z Var?avy p?es Pozna? do ?t?t?na, z Var?avy p?es
Katovice do Glivic a z Var?avy do Krakova.

J. Zendulka

Slov? o zni?ovan? mesa?n?ho objemu n?kupov akt?v z trhu zo strany Fedu poslali v?era trhy v?razne nadol. Akciov? index SP500 zaznamenal najv??? pokles od novembra 2011. Lacn? likvidita a n?kupy Fedu, ktor? dr?ali v?nosy na dlhopisoch n?zko, podporovali rast akci?. Ak m? v bl?zkej dobe pr?s? k obratu tohto v?voja, investori robia opa?n? pohyb. Pred?vaj? dlhopisy, akcie ako aj komodity.

Benchmark SP500 v?era stratil 2,5% a podobn? stratu m? aj od za?iatku mesiaca. Za ostatn?ch sedem mesiacov sme videli neust?ly mesa?n? rast indexu, ?o bola najdlh?ia s?ria pr?rastkov od roku? 2009. Ak j?nov? obchodovanie tento trend naru??, ?o je pomerne vysoko pravdepodobn?, m?e to ve?a obchodn?kov zobra? ako sign?l na v?ber ziskov a akcie by mohli ?alej klesa?.

Sign?l na pokles by mohol da? ?al?? n?rast v?nosov na US dlhopisoch. Silnou rezistenciou bol v?nos 10-ro?n?ch dlhopisov na ?rovni 2,4%. Ak bude tento level prelomen?, m?u pokra?ova? v raste a? k ?rovni 3%, ?o by mohlo by? pre akciov? trh ve?mi zl?.

Hroziace obavy u? zobrazuje aj index volatility VIX, ktor? zaznamenal v?era n?rast o 23% a po prv? kr?t v tomto rokusa pohybuje nad ?rov?ou 20. Ak index rastie, znamen? to, ?e na op?nom trhu sa obchodn?ci pripravuj? na pokles akci?.

Vy??ie v?nosy na dlhopisoch stiahli nadol aj cenu zlata, nako?ko zlato neprin?a ?iadny v?nos. Pri ve?mi n?zkych ?rokov?ch sadzb?ch bolo zlato viac atrakt?vnej?ie ako teraz, kedy s? u? aj re?lne v?nosy (v?nos po odpo?tan? ro?nej miery infl?cie) na US dlhopisoch kladn?. Od za?iatku roka zlato stratilo a? 23%, ?o je jeho najhor?ia v?konnos? od roku 1981.

Ni??ia cena zlata je prejavom aj silnej?ieho kurzu americk?ho dol?ru, ktor? v?aka vy???m ?rokov?m sadzb?m posil?uje. Ak bude japonsk? centr?lna banka ?alej stimulova? n?kupmi dlhopisov, britsk? BoE ostane v patovej situ?cii kv?li stagfl?cii a ECB tie? nebude zvy?ova? sadzby, m?e dol?r na?alej pokra?ova? v raste.

Autor: J?n Be?k | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burz?ch TRIM Broker

Vl?dn? krize, kterou rozpoutala policejn? razie na ?adu vl?dy a dal??ch m?stech, oslabuje ?leny vl?dn? koalice a naopak posiluje mal? a extremistick? strany. Uk?zal to pr?zkum aktu?ln?ch volebn?ch preferenc? spole?nosti SANEP.

Tvrd? na skand?l doplatily p?edev??m strany ODS a TOP 09. Ty p?i?ly za pouh? t?den o velkou ?st sv? voli?sk? z?kladny. Zat?mco p?ed t?dnem, tedy p?ed policejn?m z?sahem, m?la ODS podporu 13,4 procenta voli?, o t?den pozd?ji, v bezprost?edn? reakci na aktu?ln? ud?losti na dom?c? politick? sc?n?, m? ODS podporu u? pouze 9,1 procenta voli?. V p??pad? TOP 09 se jedn? o propad z 11,7 na 8,9 procentn?ch bod?. 

„Srovn?n? poukazuje na jedn? stran? na upevn?n? pozice dvou nejsiln?j??ch levicov?ch stran, kter?mi jsou vedouc? ?SSD a aktu?ln? druh? nejsiln?j?? strana KS?M a na stran? druh? na roz?arov?n? pravicov?ch voli?, jejich? hlasy mohou skon?it u men??ch stran a hnut?, ?i mohou pos?lit ?ady nevoli?,? dod?vaj? sociologov? spole?nosti SANEP. 

Skand?l toti? pomohl pos?lit pozici ?SSD (aktu?ln? 29,7%) a KS?M (aktu?ln? 17,3%). ?et?en? v?ak nezahrnuje reakci voli? na nominaci st?vaj?c? p?edsedkyn? Poslaneck? sn?movny ?R Miroslavy N?mcov? na premi?rsk? post.

Posiluj? mal? strany i extr?mist?

Sou?asn? politick? situace by mohla podle pr?zkumu eskalovat v podporu mal?ch a nov?ch politick?ch subjekt?, ale i extremistick?ch stran.

?Tento mo?n? v?voj nazna?uje pos?len? Strany zelen?ch z 2,8% p?ed t?dnem, na aktu?ln? 3 procentn? body. Ke t??procentn? hranici se pak p?ibli?uje Suverenita (SBB) a to s aktu?ln? podporou 2,8% voli?, ale i ?esk? pir?tsk? strana s aktu?ln? podporou 2,2% voli?,? konstatuj? sociologov?.

Politick? krize d?le pomohla i politick?mu hnut? miliard?e Andreje Babi?e ANO 2011, kter? p?ekro?ilo hranici dvou procent s podporou 2,1% voli?. To se v?ak poda?ilo i D?lnick? stran? soci?ln? spravedlnosti (DSSS), kter? m? aktu?ln? podporu 2,2% voli?. Stejn? tak pos?lila strana LEV 21 b?val?ho premi?ra Ji??ho Paroubka, kter? si b?hem t?dne polep?ila z 2,9% na 3,1%. Lep?? v?sledek zaznamenala i SPOZ, kter? m?la p?ed vypuknut?m vl?dn? krize podporu 6,7% voli?, ov?em t?den po vypuknut? vl?dn? krize m? na sv? stran? ji? 7,3% voli?.

Dne?n? dopoledne se na trz?ch
(zat?m) nese ve znamen? korekce v?erej??ch ztr?t. Po prohl?en? japonsk?ho
guvern?ra sice pos?lil jpn. index Nikkei o 1,77%, ale zbytek asijsk?ch trh?
pokra?oval v poklesech nebo stagnoval (?na -0,52%, Indie +0,08).

V?t?ina evropsk?ch trh?
navazuje  na sp?e r?stovou seanci v Asii
a solidn? roste. N?meck? DAX p?id?v? +0,68%, francouzsk? CAC 40 roste o 0,76% a
britsk? FTSE + 0,91%.

St?edoevropsk? region je na tom o
pozn?n? h??e. Rakousk? index ATX se to? kolem nuly, polsk? WIG kles? o -0,52%
a tuzemsk? PX kles? o siln?ch 1,77%, zejm?na d?ky akci?m ?EZ, kter? se dnes
obchoduj? prvn? den bez n?roku na dividendu na cen? 472 K?.

V odpoledn?ch hodin?ch
investory u? ne?ekaj? v?razn?j?? zpr?vy, co? by mohlo v?st k m?rn?mu uklidn?n?
situace po relativn? slab?m t?dnu a ur?it?mu poklesu volatility. Index strachu ?
VIX ? pos?lil za posledn?ch osmn?ct dn? o 50%.

Ing. Karel Kabelka