Posledn? obchodn? den tohoto t?dne za?n? proti p?edpoklad?m sp?e pozitivn?. P??inou je guvern?r japonsk? centr?ln? banky, kter? ve sv?m projevu zd?raznil pozitivn? v?voj ve v?ech sektorech japonsk? ekonomiky. P?ipomn?l siln? v?voz, pr?myslovou v?robu a stabiln? spot?ebitelskou popt?vku. O?ek?v? m?rn? o?iven? japonsk? ekonomiky. Nervozitu na dluhopisov?ch trz?ch vn?m? jako ?m?rnou rozt?kanost? nav?c zp?sobenou v?vojem v z?mo??.

V Evrop? trhy pon?kud nesm?le rostou. N?meck? DAX roste +0,44% (p?es 1% rostou akcie Deutsche Lufthansa, Adidas a Bayer). Francouzsk? CAC 40 p?id?v? 0,76%, kdy? nejv?ce rostou akcie Danone (+2,5%).

Index PX kles? o 1,47 % na 885 bod?. Dom?c? benchmark je dnes ta?en dol? ?podividendov?m ?EZem. Akcie klesaj? o t?m? 9% na 469 K?, co? je o 6 K? v?ce ne? avizovan? dividenda 40 K?. Pod tlakem z?st?vaj? i akcie Komer?n? banky (-0,8%) na cen? 3460 K?.

Dnes ne?ek?me ??dn? z?sadn? makrodata a US futures nazna?uj? po v?erej??m ?upadnut? m?rn? zotaven?.

 

Ing. Karel Kabelka

Podle aktu?ln?ho pr?zkumu agentury Bloomberg o?ek?v? v?t?ina (44%, na za?tku ?ervna o?ek?valo tento krok v z?? 27%) dot?zan?ch za?tek ukon?ov?n? kvantitativn?ho uvol?ov?n? v USA letos v z??.

15% dot?zan?ch o?ek?v? za?tek konce v ??jnu a 28% v prosinci, zbytek a? p??t? rok.

My po?t?me se z??m nebo ??jnem v z?vislosti na tom, jak se bude vyv?jet situace na trhu pr?ce.

Finan?n? trhy jsou nad?le siln? rozbou?en?, v?era se zpo?d?n?m zareagoval i koruna oslaben?m k 25,90 k euru.

Dopln?n? redakce:
Na za?tku Fed zpomal? tempo QE z 85 na 65 mld.USD m?s?n?. Pokud za?ne v z??, tak k ?pln?mu zastaven? p??livu zdroj? by m?lo doj?t do poloviny roku 2014.
Fed odhaduje leto?n? r?st americk?ho HDP na 2,6% a pro p??t? rok pak odhaduje 3,5%. Odhady trhu jsou o n?co pesimisti?t?j?? a pohybuj? se v pr?m?ru na 1,9% pro leto?n? rok a na 2,7% pro rok 2014.

?tvrte?n? obchodn? seance teprve pln? reflektovala vytvo?en? negativn? sentiment na trz?ch zp?soben? ozn?men?m US centr?ln? banky, ?e v tomto roce bude sni?ovat svoji aktivitu odkupu aktiv zn?mou jako QE a v roce 2014 tato stimula?n? akce ?pln? skon? za p?edpokladu dodr?en? st?vaj?c?ho zlep?ov?n? stavu trhu pr?ce a dal??ch ukazatel? ekonomiky.

Dal?? negativn? vliv se dostavil na trhy po ?patn?ch datech z ?ny a trading byl velk?m zklam?n?m pro polo?ku zlata na komoditn?ch trz?ch.

Z US makrodat trhy vst?eb?valy indik?tory ?vodn?ch po?adavk? v nezam?stnanosti Initial Claims s v?sledkem 354 tis. vs. o?ek?v?n? 340 tis., pokra?uj?c? po?adavky ?inily2,951 mil. vs. p?edpoklad 2,967 mil. Prodeje existuj?c?ch dom? zaznamenaly za kv?ten ?slo 5,18 mil. vs. odhad 5,0 mil. a p?edstihov? ukazatele Leading Indicators vy?ly za kv?ten na 0,1% vs. o?ek?v?n? 0,2%. Report Philadelphia FED v ?ervnu stoupl na cifru 12,50 bod? a lehce p?ekonal o?ek?v?n? -1,0 bod. Nakonec to byly z?soby plynu.

Na trz?ch se zna?n? zv??ila volatilita, kterou ilustruje index volatility VIX na CBOE. Ten zaznamenal siln? n?r?st na hodnotu 20,49 USD, tj. +3,85 USD, resp. +23,14%. Jedn? se nejvy??? z?v?r indexu od prosince 2012.

Stejn? tak se cel? sc?n? projevil n?r?stem v?nos? st?tn?ch dluhopis?, kdy? benchmarkov? titul 10Y Treasury Note realizoval zv??en? v?nos na ?rovni 2,461%.

Na komoditn?ch trz?ch skon?ilo zlato sestupem na cenu 1286,20 USD na NYMEX (tj. -87,80 USD), co? je nejni??? stav od z?? 2010. Sou?asn? pohled na komodity nazna?uje ur?it? o?iven? a ropa je na kursu 95,57 USD za barel a zlato stouplo na 1301,20 USD za trojskou unci. Na forexu jsou cross rates EUR/USD na hranici 1,3233.

Hlavn? US akciov? indexy tak de facto spadly na n?sleduj?c? stavy: DJIA 14758,32 bod? (-2,34%), Nasdaq Composite 3364,63 bod? (-2,28%) a SP 500 1588,19 bod? (-2,50%). V p??pad? blue chips indexu Dow Jones Industrial Average to znamen? nejv?t?? jednodenn? % pokles od 7.11.2012 a rovn? nejv?t?? bodov? propad indexu od 9.11.2011.

Dne?n? fin?ln? p?te?n? seance nebude m?t na programu ??dn? informace z makrosf?ry, nebo? program makroindik?tor? je pr?zdn?.

Je ov?em t?eba zm?nit pro dne?ek realizovan? fenom?n quadruple witching, co? znamen? ?ty?n?sobnou expiraci opc? a futures na indexy a akcie. Je zpravidla spojen? s v?t??mi objemy (ty ji? byly v?t?? v?era) a rovn? mo?n?mi volatiln?mi v?kyvy, kter? jen mohou potvrdit sou?asn? zjit?en? sentiment na trz?ch.

Na asijsk?ch trz?ch se da?ilo japonsk?mu trhu, kdy? Nikkei 225 skon?il +1,66%, HangSeng je -0,53% a Shanghai Composite skon?il -0,52%.

Indikace US futures zm?nily sv?j sm?r do kladn?ch teritori? a DJIA je +84,0 bod?, Nasdaq 100 +12,25 bod? a SP 500 je +10,0 bod?.

Prodeje existuj?c?ch dom? p?ekonaly o?ek?v?n? a narostly z 4,97 milionu v dubnu na 5,18 v kv?tnu, m?rn? nad o?ek?v?n?m trhu. Pozitivn? p?ekvapil i index filadelfsk?ho Fedu, kter? narostl v?razn? v?ce ne? se ?ekalo na 12,5 v ?ervnu z -5,2 v kv?tnu. Ve struktu?e je pozitivn? prudk? n?r?st nov?ch objedn?vek na 16,6, naopak negativn? trvaj?c? slabost subindexu zam?stnanosti (-5,4). Kone?n? index p?edstihov?ch ukazatel? rostl v kv?tnu o 0,1%, nepatrn? m?n? ne? ?ekal trh (0,2%). Stejn? jako u indexu n?kupn?ch mana?er? jsou i ostatn? data vesm?s konzistentn? s pokra?ov?n?m relativn? m?rn?ho r?stu americk? ekonomiky.

Po tom co trh prudce zareagoval na zased?n? FOMC byla tato reakce pos?lena slab?m indexem n?kupn?ch mana?er? v ?n? (p?edb?n? PMI HSBC v ?ervnu 48,3, nov? objedn?vky 47,1). ?na u? zhruba dva t?dny trhy znerv?z?uje zpr?vami o nedostatku likvidity na m?stn?m pen?n?m trhu a o hrozb? zpomalen? jej? ekonomiky se diskutuje u? del?? dobu. Potvrzen? t?chto obav, spolu s obavami o stabilitu jej?ho finan?n?ho syst?mu, nep?sob? na trh dob?e.

Evropsk? indexy n?kupn?ch mana?er? na rozd?l od ?nsk?ho dopadly sum?rn? dob?e a potvrdily nad?je na o?iven? evropsk? ekonomiky ve druh?m pololet?. Kompozitn? index za euroz?nu narostl na 48,9 (o?ek?v?n? 48,1) z 47,7, co? je nejv?ce od b?ezna 2012. Znamen? to, ?e se sice situace zlep?uje, ale EMU je st?le v kontrakci. Pro N?mecko kompozitn? PMI narostlo na 50,9 (slu?by lep??, pr?mysl hor??).

P?edb?n? index n?kupn?ch mana?er v USA m?rn? zklamal (skute?nost 52,2, o?ek?v?n? 52,7), ale st?le je podstatn? lep?? ne? jeho evropsk? prot?j?ek. Jeho hodnota je konzistentn? s pokra?ov?n?m o?iven? sou?asn?m tempem a tedy s podzimn?m po?tkem ukon?ov?n? kvantitativn?ho uvol?ov?n?.

Lubo? Mokr?

Dnes pokra?uje zased?n? ministr? financ? euroz?ny v?Lucembursku. Hlavn?m t?matem z?st?v? evropsk? z?chrann? fond a podm?nky jeho fungov?n? pro p??mou rekapitalizaci bank.

?v?carsk? centr?ln? banka v?era potvrdila, ?e i nad?le bude udr?ovat minim?ln? kurz proti euru na hodnot? 1,20. Do budoucna by se nem?la vzd?t ani sv? uvoln?n? monet?rn? politiky a ?rokov? sazby z?st?vaj? na 0,25 procentech.

Akciov? trhy se v?era vzpamatov?valy ze st?ede?n?ho proslovu ??fa Fedu Bena Bernankeho, kter? definitivn? potvrdil, ?e banka ji? letos za?ne sni?ovat objem programu m?nov?ho uvol?ov?n? a do p?lky roku 2014 jej pak pravd?podobn? definitivn? ukon?. Hlavn? asijsk? akciov? trhy ztratily ve ?tvrtek v ?pr?m?ru 2 procenta, evropsk? 3 procenta a americk? p?es 2 procenta. Americk? index S&P 500 v?era prolomil hranici 1?600 bod? a obchodn? seanci ukon?il na ?rovni 1?588. Ve v?sledku ztratil 2,5 procenta. Dow Jones odepsal 353 bod? tedy 2,3 procenta, kdy? zav?el na 14?758 bodech. V?pr?b?hu p?tku se pak Asie vzpamatovala z?v?prodeje a japonsk? index Nikkei si p?ipsal 1,6 procenta.

V?prodej?m se nevyhnuly ani rozv?jej?ce se trhy, kter? s?odchodem Fedu ztr?cej? p??liv levn?ch pen?z, co? jsme v?era mohli pozorovat i na akciov?m, m?nov?m a dluhopisov?m trhu?u n?s v?regionu st?edn? Evropy.

Pod tlakem byly i komodity. Zlato v?era p?ekonalo hranici 1?300 dolar? za unci a odepsalo 6 procenta ze sv? hodnoty za jeden den. H?? na to bylo ale st??bro, kter? ztratilo 8,4 procenta.

EUR/USD zkorigovalo sv?j v?prodej a zabrzdilo se u hladiny 1,3180. Z?technick?ho hlediska je trh st?le v?b??m trendu, o ?em? sv?d? i skryt? b?? divergence na oscil?torech. Z?sadn? hladinou pro dne?n? den je 1,3250, jej? prora?en? by mohlo znovu dodat eurodolaru s?lu. Kr?tkodob? momentum ov?em pat?? medv?d?m a je pot?eba v?novat pozornost nap??klad fale?n?m pr?raz?m skrz 1,3250.

AUD/USD splnilo v?erej?? anal?zu a pokra?ovalo ve v?prodeji a? ke?klesaj?c? trendov? ??e slou??c? jako support. Trh cel? t?den ztr?cel a dostal do p?eprodan?ch hodnot, co? lze pozorovat na poloze oscil?tor?. Ide?ln?m sc?n?em by tak mohla b?t korekce zp?tky k?0,94, kde se d? o?ek?vat nov? n?por medv?d?.

ROPA v?era pokra?ovala ve strm?m p?du a zastavila ji a? Fibonacciho hladina 50. Kr?tkodob? trend je na rop? jasn? medv?d? a od st?edy trh pad? bez sebemen?? korekce. Jako logick? se tak jev? ?ek?n? na pohyb sm?rem k?Fibonacciho hladin? 38,2, odkud by mohl trh pokra?ovat k?d?le?it? rostouc? trendov? linii.

Index americk?ho dolaru, kter??za?il v?posledn?ch dvou dnech extr?mn? pos?len?, nem? zdaleka vyhr?no.? R?st dolaru na indexu BOSSAUSD se zastavil p?esn? u rezisten?n? hladiny 69,55. Kr?tkodob? trend je do prora?en? t?to hladiny medv?d? a je tedy mo?n?, ?e se vy?erpal potenci?l kolem zpr?v o kvantitativn?m uvol?ov?n? a dolar za?ne oslabovat.

?EZ podle obchodn?ho ?editele Svobody dokon? 841MW plynovou elektr?rnu v Po?eradech do konce leto?n?ho roku m?sto do ?ervna (Bloomberg).

Tato elektr?rna je p?i sou?asn?ch cen?ch plynu ztr?tov?, tak?e pozd?j?? dokon?en? je sv?m zp?sobem pozitivn?. Pokud nebude elektr?rna do konce roku v provozu, sn? se riziko odpis? na t?to investici.

Petr B?rtek

Spole?nost ozn?mila, ?e dokon?ila vstup minoritn?ch akcion?? mimo jin? ohl?en? ji? v prosinci 2012. Jakub Havrlant v?etn? opc? bude 11,5% akcion?em a pan Peter K?hler (finan?n? ?editel LEO Express a ?len p?edstavenstva) rovn? p?i zapo?ten? opc? 3,4% akcion?em. Celkov? nov? vklady spole?n? s pod??zen?m dluhem od sou?asn?ho majoritn?ho vlastn?ka (Leo?e Novotn?ho) p?inesou zdroje ve v??i 160 mil. K?. Tyto zdroje budou vyu?ity na intern? pot?eby spole?nosti. Zaj?mavou informac? je nacen?n? posledn? transakc?, kdy cena za akcii dos?hla 8181 K?, co? by indikovalo cenu vlastn?ho kapit?lu na zhruba 1 mld. K?. Sm?rem k dluhopis?m se jedn? o pos?len? kapit?lov? struktury. Sou?asn? informace o akciov?m vstupu sou?asn?ho finan?n?ho ?editele indikuje d?v?ru managementu v budoucnost spole?nosti.

Dnes prob?hne rebalancov?n? region?ln?ho indexu CECE a dom?c?ho PX indexu. V r?mci zm?n vah indexu CECE se ?pravy dotknou z dom?c?ch titul? negativn? Telefoniky CR (sn?en? na 2,16% ze 2,86%) a ?EZu (na 4,09% ze 4,31%), naopak v?ha bude zv??ena u akci? CETV (na 0,34% ze 0,23%). Ostatn? zm?ny nejsou v?razn?. V r?mci dom?c?ho PX indexu nejz?sadn?j?? zm?nou je ?pln? vypadnut? akcii AAA (dosud v?ha 0,15%) z indexu, v?ha d?le bude sn?ena je?t? u akci? Telefonica CR (na 9,2% ze 11,6%) a Erste Bank (z 21,4% na 20,1%). Naopak zv??en? v?hy se t?k? akcii Komer?n? banky (na 17,8% ze 16,7%), VIG (na 20,5% ze 19,3%) a CETV (na 1,5% z 0,8%). Zm?ny u ostatn? titul? jsou pouze minim?ln?. Od pond?l? 24. ?ervna se oba indexy budou vykazovat ji? podle nov?ch vah.

Orco v?era ozn?milo, ?e rezignovali dva ?lenov? p?estavenstva Alex Leicester (za akcion?e Alchemy) a Martin N?me?ek (za firmy R. V?tka). Firma R. V?tka Gamala tak? ozn?mila, ?e stahuje ?ty?i z p?ti nominac? na nov? ?leny pro valnou hromadu na konci ?ervna. Po rezignaci dvou ?len? tak valn? hromada bude volit pouze 9 nam?sto d??v?j??ch 11 ?len? p?edstavenstva. Nominov?ni  jsou Ott, Tommasini, Juan, Wallier, Cash, Shanon, V?tek, Dedera a Hughes.